交易所的调控，立竿见影。
截至8月14日收盘 ，前期领涨的焦煤期货集体下跌 ，JM2601等多个合约跌幅超过6% 。
前一日，大商所公告 ，调整JM2601、JM2509及其他合约交易限额 ，同时对当前主力JM2601的日内投机交易手续费由万分之一调整至万分之二，非日内投机交易与套保交易手续费则保持不变 。
这是继7月25日调整交易限额以来，交易所对焦煤期货展开的第二轮调控。
6月上旬以来 ，焦煤期货由700元/吨的低点一路升至1300元/吨附近 ，区间最大涨幅超过80% 。在这一上涨过程中，还伴随着资金流入力度 、投机活跃度的显著提升 ，部分交易日主力合约的成交持仓比甚至一度超过6 。
交易所宣布调控加码前 ，焦煤期货的总持仓也超过了7月下旬的高点，亦有多个合约创出年内新高。
价格持续上涨 、市场风险显著增加之下 ，交易所通过对手续费的差异化调整 ，可以有效增加JM2601的交易成本，日内投机交易的“性价比 ”随之下降 ，从而起到帮助市场降温的效果。
调控为何加码？
国内期货市场拥有一套非常严密的风控体系 ，所以此前在面对市场波动时，各家交易所都显得游刃有余 。
此次 ，焦煤期货的异动上涨始于6月上旬 ，并自7月下旬受到市场炒作的影响开始加速，并引发了交易所的第一轮调控 。
7月23日，交易所发布场风险提示函指出 ，近期焦煤等品种价格波动较大。请各会员单位关注市场动态 ，加强风险管理，引导市场参与者理性合规交易 。
这与当时市场投机度的快速提升有关 。根据21世纪经济报道记者统计 ，7月下旬以前 ，JM2509的成交持仓比在2左右波动，但是自7月21日开始 ，用于衡量市场投机度的这一指标迅速提升至3以上 ，7月23日、24日更是超过6。
于是，7月25日交易所再次宣布 ，对JM2509及其他焦煤期货合约单日开仓量进行限额 ，该品种正式步入交易所调控阶段 。
上述调控，确实对市场带来了降温的效果 ，焦煤期货多个合约应声回落 ，只是持续的时间较为短暂 。
或许是受到较好的供需关系影响，8月上旬资金开始重新向焦煤期货回流，加上JM2509的交割月临近 ，市场开始“移仓换月 ” ，JM2601持仓增长非常明显。
文华财经数据显示，8月1日JM2601持仓量为42.8万手 ，至8月12日时已经增加至71.9万手 。
市场交投主力由JM2509转移至JM2601后 ，继续沿用7月下旬的调控措施也已经不适合，这才有了8月13日交易所对焦煤期货的第二轮调控 。
而与第一轮调控不同的是 ，此次调控加码前JM2601的投机度虽然有所抬头 ，但是8月12日的成交持仓比尚不过3左右，明显低于第一轮调控以前的水平。
值得注意的是 ，成交持仓比只是交易所展开调控的参考指标之一 ，第二轮调控的启动便可能与焦煤期货所处的价格位置，以及市场重新流入的资金持续增加有关 。
首先 ，8月12日焦煤期货已经突破7月下旬的高点 ，后续价格存在进一步上涨的可能，届时市场波动风险和调控难度会相应增加 。
其次，近期资金的参与力度明显提升 ，焦煤期货潜在的价格波动风险随之增加。根据文华财经数据 ，焦煤期货持仓规模持续增加，到8月12日时已经达到97.8万手 ，超过了7月下旬的92.2万手的前期高点。
由此不难看出 ，站在8月13日的节点上，确实有必要对7月下旬的调控规则进行再次升级 。
投机“性价比”明显下降
“当某合约出现同方向连续涨跌停板或市场风险明显增大时,交易所可以采取调整涨跌停板幅度 、调整交易保证金 、制定或调整交易限额、调整交易手续费、强行平仓 、强制减仓等措施释放交易风险 。 ”大商所交易规则明确。
以上调控措施中的前四项 ，是国内期货交易所调控的常规武器 ，后两项只有在市场发生极端行情市场才可能出现 。
8月13日，大商所同时采取了调整交易限额 、调整交易手续费两项 。
其中 ，调整交易限额是对7月下旬第一轮调控思路的延续 ，无非是将调控重点向JM2601上转移。
具体规则为，非期货公司会员或者客户在JM2601合约上单日开仓量不得超过1000手 ，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手 。
调整交易手续费 ，则是通过提高交易成本的方式来抑制市场过度投机 。
这里需要明确的一点是，投机交易是一个中性定义，期货市场离不开投机交易 ，正是因为有此类交易的存在才为市场提供了足够的对手盘 ，不过当市场价格波动风险增加、投机度过高时，投机交易也会率先被限制。
而据交易所公告 ，此次手续费调整主要是JM2601 ，其他焦煤期货合约不在此次调整范围内，同时手续费调整也仅限于JM2601的日内投机交易 ，非日内交易与套保交易则延续此前手续费标准 。
日内投机交易 ，指的是当日开仓 、当日平仓了结，持仓本身不过夜 ，以追踪日内趋势获取买卖价差收益为目的的交易 。
此次调整后 ，JM2601日内投机交易的手续费，由成交金额的万分之一调整至万分之二 ，如果不考虑期货公司加收部分 ，焦煤期货的日内交易成本翻倍增长，获利难度随之增加。
比如8月14日JM2601收盘价1214元/吨，每手（60吨）成交额为72840元 。经过上述调整 ，交易所部分的手续费便由7.28元增至14.57元左右 。
手续费调整前 ，交易方向如果正确，JM2601每波动一次可以盈利30元 ，扣除7.28元手续费尚余22.72元盈利 ，调整后扣除手续费的盈利则降至15.43元；如果交易方向错误，JM2601每波动一次 ，潜在的亏损则从37.28元增加至44.57元。
赚的更少 、亏的更多 ，交易“性价比 ”明显下降后，日内资金参与JM2601的热情可能就此下降。
加之JM2601的持仓量、成交量最大 ，是当前市场的交投重点 ，所以稳定住了JM2601的价格，也就稳住了焦煤期货的价格 。
另据大商所安排 ，上述新的手续费标准将从8月18日交易 ，即8月15日夜盘交易小节时开始调整，届时焦煤期货的成交量亦可能受到明显影响 。
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